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光伏行業(yè)：新能源革命黃金時(shí)代已來(lái)

發(fā)布時(shí)間:

2020-10-10

投資要點(diǎn)

事件：國(guó)慶假期海外光伏龍頭股價(jià)全線大漲，漲幅最高的福萊特玻璃期間漲幅達(dá)到48%，漲幅最小的阿特斯?jié)q幅達(dá)到20%，平均漲幅高達(dá)36%。

我們認(rèn)為國(guó)慶假期海外光伏龍頭標(biāo)的全線大漲，主要原因在于近期各國(guó)對(duì)碳減排和可再生能源提高到一個(gè)重要的戰(zhàn)略高度，提出的規(guī)劃目標(biāo)賦予了光伏中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性，打開(kāi)了未來(lái)十年的黃金發(fā)展周期，此外近期國(guó)內(nèi)外頻出的光伏利好消息，以及玻璃連續(xù)漲價(jià)印證了行業(yè)高景氣度，進(jìn)一步增強(qiáng)需求端和龍頭業(yè)績(jī)的確定性。

玻璃漲價(jià)印證需求強(qiáng)勁，高景氣度下龍頭公司業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)：Q3玻璃上漲主要因?yàn)辇堫^產(chǎn)能釋放受疫情影響遲滯，同時(shí)國(guó)內(nèi)、海外需求均超預(yù)期帶來(lái)短期供需錯(cuò)配。明年看，考慮到產(chǎn)能釋放年度均勻分布，且玻璃產(chǎn)能需要爬坡，有效產(chǎn)能增加預(yù)計(jì)不到20%，而明年預(yù)計(jì)全球需求增速在30-40%，遠(yuǎn)超供給增速，預(yù)計(jì)玻璃價(jià)格繼續(xù)維持高位。玻璃行業(yè)龍頭公司未來(lái)將持續(xù)受益于雙玻滲透率提升+龍頭格局優(yōu)化。

全球能源革命大勢(shì)所趨：1)國(guó)內(nèi)看：廣東、河北、云南、四川近期出臺(tái)十四五規(guī)劃。四省截至2020年6月底合計(jì)裝機(jī)28.44GW，占全國(guó)裝機(jī)13%，若假設(shè)到十四五末該比例提升至18%，四省能預(yù)計(jì)按照各自規(guī)劃完成裝機(jī)計(jì)劃，則反算全國(guó)累計(jì)裝機(jī)達(dá)到586GW，新增裝機(jī)年化約70GW+。2)國(guó)外看：GE宣布退出煤電市場(chǎng)，專注可再生能源投資;海外部分國(guó)家光伏規(guī)劃及招標(biāo)進(jìn)行中;多個(gè)海外上市的光伏公司籌劃回A。

短期看，Q3淡季不淡需求強(qiáng)勁，光伏板塊普遍超預(yù)期：7月硅料事故加速硅料供給收縮，硅料價(jià)格暴漲，供給短缺下引發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普漲，同時(shí)Q3需求強(qiáng)勁，龍頭組件廠排產(chǎn)排滿，輔材廠玻璃、膠膜接連漲價(jià)側(cè)面印證。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)毛利來(lái)看，硅料反彈最明顯，硅片跟漲硅料毛利持穩(wěn)，電池片7、8月份盈利強(qiáng)，大尺寸盈利分化，組件端前期簽訂低價(jià)單有一定壓力，但受益海外增長(zhǎng)及重新議價(jià)，毛利仍有不錯(cuò)表現(xiàn)?？傮w來(lái)看，光伏各環(huán)節(jié)普遍超預(yù)期，Q3同比均大幅增長(zhǎng)。

長(zhǎng)期看，全球范圍看，碳排放趨嚴(yán)，利好可再生能源發(fā)展：全球?qū)τ谔寂欧?、氣候變化的關(guān)注和重視程度逐漸提高，大國(guó)均提出近5-10年碳排放目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)未來(lái)30年內(nèi)的可再生能源發(fā)電占比目標(biāo)，帶動(dòng)全球向“碳中和”方向發(fā)展。

投資建議：光伏板塊長(zhǎng)期成長(zhǎng)性突出，短期龍頭業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)低估值，強(qiáng)烈推薦隆基股份、通威股份、陽(yáng)光電源、錦浪科技、晶澳科技、福斯特、愛(ài)旭股份、福萊特、林洋能源，關(guān)注固德威、中信博、信義光能、大全新能源、晶科能源、阿特斯、亞瑪頓、捷佳偉創(chuàng)、東方日升、太陽(yáng)能、大唐新能源等。